Quelle volatilité sur le marché du sucre ! Le voilà qui a perdu presque 20 %, avant de se reprendre légèrement. Une fébrilité qui souligne la tension à l’œuvre sur le marché. Revenons sur ce mois théâtral, qui s’est joué en trois actes :

• 30 novembre : la CONAB, l’agence publique brésilienne en charge des statistiques agricoles, a annoncé qu’elle anticipait désormais une production de sucre de 46,8 Mt d’ici mars prochain (la campagne brésilienne étant entre avril et mars), une valeur record. Jusqu’à présent, les analystes anticipaient un chiffre inférieur à 46 Mt.
• 8 décembre : c’est d’Inde que vient la nouvelle que la transformation de jus-vert de canne (c’est-à-dire la canne tout juste pressée) en éthanol serait interdite sur la campagne actuelle (entre octobre et septembre) pour préserver le marché domestique du sucre ; alors que l’on anticipait une diversion de 5 Mt de sucre sur la campagne, cela pourrait ne constituer qu’une diversion de 3,0 à 4,5 Mt.
• Enfin, dès le 14 décembre, S&P corrigeait son estimation de bilan annuel en anticipant un surplus mondial de 4,4 Mt sur la campagne.

Résultat : les spéculateurs fuient ! Alors qu’ils étaient acheteurs nets de plus de 6 millions de tonnes (Mt) de sucre à la fin du mois de novembre, ils ont terminé l’année 2023 en tant que vendeurs nets (0,1 Mt). Les fondamentaux ne font pas tout cependant : à la fin du mois de décembre, les fonds aiment généralement publier une situation équilibrée à la fin de leur exercice…

Faut-il s’en inquiéter ? Pour beaucoup, la situation est exagérée. La consommation reste la grande inconnue de la campagne, et Czarnikow s’attend à un excédent de seulement 0,2 Mt. De plus, si le sucre tombe en dessous de 20-21 cts/lb, les acheteurs seront heureux de consolider les stocks de sucre, aux niveaux les plus bas presque partout dans le monde. Enfin, tout le monde semble avoir oublié que l’impact principal d’El Niño sur les fondamentaux se fera sentir dans les prochains mois…

D’ailleurs, en ce début d’année, le sucre brut semble avoir terminé sa chute. Mieux : la prime du blanc reste forte (140 $/t), soulignant que la demande de sucre prêt à l’emploi reste forte à court terme. Patience, donc !

Du côté européen, la dernière valeur robuste reste celle du sure livré en octobre, à 841 €/t sortie sucrerie française. Le spot reste un peu au-dessus des 800 €/t selon S&P, tiré à la baisse par les importations ukrainiennes… Mais c’est l’éthanol qui, aujourd’hui, fait le plus peur : il se maintient tout juste au-delà des 60 €/hl, un niveau que l’on n’avait pas vu depuis trois ans.